拉鋸多年的一汽-大眾股比之爭，或將在不久之后落聽。從60∶40到51∶49，作為合資公司的股東雙方，一汽集團和大眾汽車的心態雖然都發生了微妙的變化，但“雙贏”始終是破解這場拉鋸戰的關鍵。

　　10月10日，一汽集團與大眾汽車在柏林簽署了延長經營期限的合資合同，同時雙方原則上同意在中國相關法律法規的前提下，推動股比調整事宜。10月11日，一汽-大眾中德股東雙方宣布，一汽集團和德國大眾正在推進股比調整，原則意見中德雙方股比由目前的60∶40調整為51∶49。

　　至此，一汽-大眾股比變更首次被正式提上日程。

　　奧迪權重

　　中方的堅持、德方的執著，讓一汽-大眾股權變更一事多年來只是一個“傳聞”，直至去年9月，也即一汽-大眾佛山工廠正式投產的前幾天，大眾集團CEO馬丁·文德恩接受媒體采訪時明確表達了有意增持一汽-大眾股權的意愿，“大眾和一汽希望拓展伙伴關系，考慮該怎樣擴大我們的合作，其中一種可能性是提升我們在一汽-大眾的股比，從40%提高到50%，我們正在協商這一事宜。”

　　一年后，雖然文德恩的愿望沒有完全實現，但大眾集團已經獲得重大突破。

　　一汽-大眾相關負責人表示，目前股比調整時間節點尚未確定，需要股東雙方商議后共同決定，并報相關政府部門審批。記者了解到，51∶49的股權分配比例在雙方董事會已經有所討論，9%的股權將加碼至奧迪股份公司使其股權占比達到19%。

　　2013年一汽大眾銷售新車160.7萬輛，在中國狹義乘用車企業中排名第三，其中奧迪作為中國地區最暢銷的豪華品牌共銷售超過49萬輛。以一汽-大眾平均每年200多億元的凈利潤計算，如果獲得一汽-大眾9%股份，那么奧迪將每年至少多分得約20億元的利潤。業內人士的看法是，一汽-大眾股比調整主要是為了平衡奧迪利益，讓其在中國市場獲得的凈利潤盡可能與其市場地位相匹配，合資三方的利益可以得到充分尊重，也有利于合資企業今后更好地發展。

　　毫無疑問，一汽-大眾股比變更之后，奧迪將是最大的贏家。而隨著奧迪話語權的增加，此前一直被擱置的奧迪銷售公司很可能會在股權變更后隨之問世，奧迪在合資公司中的地位將迅速提升。

　　技術壁壘

　　此次股比調整將使大眾在中國的收入進一步增加，作為交換，大眾將把更多的先進技術帶來中國，并支持中國汽車業的發展。按照雙方此次續約協議，除延長合資公司經營期限25年外，寫入條款的內容還包括雙方股東對一汽-大眾的產品規劃、知識產權、生產規劃都給予的支持。與此同時，合同還特別約定，合資各方將進一步支持一汽-大眾提升研發能力和規劃能力，開發新能源車產品。

　　眾所周知，一汽-大眾23年前成立的初衷原本是想“以市場換技術”，但幾十年過去，中方在合資企業只能掌握生產技術，而最重要的開發技術一直被德方牢牢封鎖。“一度中方在技術上甚至連改動合資車型上的一個拉手的權力都沒有，在一汽-大眾的工廠中，大到廠長，小到車間主任，小組組長均由德國人任職，德國人對于自己的技術看管的很嚴格，想從這里邊學點技術出來，實在是難上加難。”一汽-大眾內部人士對記者表示。

　　此前大眾就一汽侵犯德方知識產權的消息還熱炒過一陣，這背后主要源于雙方的股比之爭，但也是德方對技術封鎖的一個真實寫照。同時，對比南北大眾的產品布局不難發現，上海大眾推出的產品大多經過本土化改造，而一汽-大眾的產品則更多地保持著原汁原味的德國味。

　　雖然“原汁原味”聽起來頗為動聽，但實際上這背后更深層次的原因，卻在于一汽-大眾在研發能力方面要遠遠落后于上海大眾的尷尬事實。

　　值得期待的是，隨著中德雙方新能源車充電接口的統一及雙方在新能源領域合作的深入，一汽-大眾首先將成為這一合作中的執行者。由于股比的變化，在未來5到10年內伴隨一汽-大眾實現新能源動力的戰略轉型，受利益驅動大眾勢必也將在新產品的推廣方面更加大膽。

　　“如果大眾打算認真履行這些承諾，雙方應就技術合作的未來規劃進行談判，核心是要求大眾就知識產權讓渡拿出具體辦法并簽署新技術協定。”汽車評論員彭晃認為。

　　IPO窗口期

　　“實際上，股比變更與一汽集團的整體上市關系密切。”有知情人士表示。毫無疑問，在一汽集團資產中，最吸引投資者的部分顯然是一汽-大眾，為了提升資產說服力進而擴大融資規模，一汽集團勢必要將一汽-大眾里的中方資產打包進整體上市公司，而要實現這一點，一汽集團則必須獲得大眾集團的支持。

　　按照每個子公司的章程，股東變更時，均需要獲得其他股東的同意。如果一汽-大眾董事會中的外方董事反對，一汽-大眾中方資產不能納入集團中的話，一汽集團的整體上市計劃必將大打折扣。此前就有消息顯示，一汽-大眾的股比變更會在一汽集團整體上市之前明確。德方的要求清晰而直接，股比變更已經成為一汽集團整體上市的前提，但股比變更方案未被主管部門批準，所以一汽集團整體上市也被無限期拖延。“估計一汽-大眾股權變更即將獲得國家相關部委批準。一汽-大眾資產遲遲不能注入一汽集團上市平臺——一汽股份，是一汽集團整體上市無法推進的主要障礙。一汽-大眾股權問題解決后，一汽集團整體上市進程有望加快。”中銀國際證券分析師彭勇認為。

　　同樣也是源于IPO的需要，在此次股權變更中，一汽集團堅守了占比51%的底線。按照《證券法》的相關規定，一汽-大眾中方資產進入上市公司并合并營收報表的門檻，是一汽集團在合資公司中的股權不得低于51%，大眾此前希望的實現對等持股的計劃只能止于49%。

　　“國內汽車集團在上市過程中，無一不是將合資公司的資產注入當成重中之重。上汽與通用汽車之間關于上海通用1%股權的你來我往，成為國內汽車公司與跨國汽車巨頭在資本運作方面的成功典范。如果沒有合資公司板塊，單靠單薄的自主品牌業務，國內汽車集團幾乎不可能在資本市場實現吸金的目的，這也就解釋了為何各大汽車集團要竭盡全力將合資公司中方資產注入。但恰恰正因為此，外方也很有可能利用中方急于上市的迫切心情，增加談判的籌碼。”汽車分析師張志勇認為。

　　從60∶40到51∶49，能否順利化解遠慮與近憂，還要看在此輪股比調整中一汽能否將每一個百分比都花的有意義。