多家上市汽車經(jīng)銷商集團近日陸續(xù)發(fā)布了2014年度年報或業(yè)績預告，部分上市經(jīng)銷商集團2014年的利潤出現(xiàn)明顯下滑，甚至虧損。其中，在2010年上市的聯(lián)拓集團更是出現(xiàn)了資金鏈斷裂問題。不過，值得注意的是，同樣已經(jīng)上市的龐大集團、正通集團等經(jīng)銷商巨頭正醞釀轉型。業(yè)內(nèi)人士認為，對于快速擴張的經(jīng)銷商集團來說，即使上市，也不意味著其對資本的渴望就能夠得到百分之百的滿足。上市經(jīng)銷商集團不應該片面追求店面的多少和占有率，應該將業(yè)務圍繞汽車產(chǎn)業(yè)鏈條進行延伸，提升抗風險的能力。

　　上市經(jīng)銷商日子難過

　　國內(nèi)汽車市場增速放緩，處于市場第一線的經(jīng)銷商感受最為明顯。更為嚴重的是，已經(jīng)上市的汽車經(jīng)銷商集團也未能逃脫業(yè)績下滑甚至虧損的命運。從目前公布的2014年度年報或業(yè)績預告來看，多家上市經(jīng)銷商集團去年出現(xiàn)了較大幅度的虧損，而這些經(jīng)銷商集團還是流通領域較為強勢的企業(yè)。

　　亞夏汽車發(fā)布的業(yè)績快報顯示，雖然報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)總收入52.4億元，與上年同期相比增長3.86%，但其實現(xiàn)營業(yè)利潤-8301.06萬元，比上年同期下降288.10%；實現(xiàn)利潤總額-4827.44萬元，比上年同期下降164.27%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-5685.57萬元，比上年同期下降220.18%。亞夏汽車認為，主要原因系報告期內(nèi)汽車銷售市場競爭激烈、毛利率下滑以及新建多家子公司成本攤銷所致。

　　同時，申華控股也在近日發(fā)布了2014年度業(yè)績預虧公告，預計其2014年度經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.98億元左右，同比下滑214.77%。申華控股認為，虧損的主因是公司汽車銷量下滑，且投資收益大幅下降。

　　雖然龐大集團還沒有公布2014年的年度業(yè)績，但其2014年上半年的年報顯示，上半年公司實現(xiàn)凈利潤4376.44萬元，同比下降84.4%，每股收益僅為0.02元。龐大集團稱，報告期由于受銷量增速放緩、競爭程度加劇、汽車廠家壓庫等影響，行業(yè)整體的盈利能力下降；另外，期內(nèi)公司經(jīng)營網(wǎng)點較上年末減少103家，綜上因素使得本期利潤下滑。

　　此外，近期聯(lián)拓集團成為了上市經(jīng)銷商集團中曝光率最高的公司。這家于2010年底在美國紐交所上市的經(jīng)銷商集團前段時間因資金出現(xiàn)問題而遭遇了經(jīng)營困難。值得一提的是，自上市以來，聯(lián)拓集團的表現(xiàn)差強人意。2010年12月，經(jīng)過一系列的上市前重組，原聯(lián)拓集團旗下的經(jīng)營公司(主要是4S店)以VIE形式重組形成聯(lián)拓國際公司，后者在美國紐約證券交易所掛牌上市，成為中國首家在紐交所上市的汽車銷售服務企業(yè)。IPO價格為每個ADS 8美元，共發(fā)行650萬個ADS, 每個ADS為兩個普通股，總融資金額超過5200萬美元，IPO時的公司總市值大約為2.5億美元。然而公司上市后股價表現(xiàn)平淡，每個ADS價格并沒有超過10美元，總市值也一直在3億美元以下。截止到2015年3月19日股票收盤價格為0.41美元，總市值縮水至大約只有1500萬美元。

　　中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的《2014年度CA D A汽車經(jīng)銷商滿意度調(diào)查結果》也證明了經(jīng)銷商日子并不好過。報告顯示，2014年經(jīng)銷商經(jīng)營壓力普遍增大，經(jīng)銷商虧損面較2013年有所增加，經(jīng)銷商對盈利狀況滿意的僅占20%。最值得關注的是，2014年經(jīng)銷商從2010年前七成盈利到目前僅三成盈利。相比之下，更加直觀的則是部分上市經(jīng)銷商集團2014年的利潤出現(xiàn)明顯下滑，甚至虧損。

　　陷入融資擴張怪圈

　　雖然上市后的日子并不好過，但中國汽車經(jīng)銷商集團近年來在資本市場上動作頻繁。近日，有消息稱，國內(nèi)汽車經(jīng)銷商龍頭廣匯汽車擬借殼美羅藥業(yè)上市。其實，早在2010年，中國汽車經(jīng)銷商集團就開始了在資本市場上的運作。其中，2010年12月10日，北京聯(lián)拓汽車集團宣布在美國紐交所正式上市。同日，正通汽車正式登陸港交所，中升汽車則早在2010年3月26日于港交所掛牌。另外，曾經(jīng)的國內(nèi)最大汽車經(jīng)銷商龐大集團于2011年4月28日在上交所上市。此前，已經(jīng)借殼上市的有物產(chǎn)元通、中進汽貿(mào)等，還有在香港的大昌行、耀萊集團等企業(yè)。

　　中國汽車流通協(xié)會副秘書長羅磊表示，經(jīng)銷商集團上市融資的目的主要還是獲得擴大規(guī)模所需資金。投資者目前也主要是以規(guī)模和4S店、經(jīng)營品牌的數(shù)量等來判定一家汽車經(jīng)銷商的實力和投資價值。

　　“融資自然是經(jīng)銷商集團謀求上市的首要目的，擴大規(guī)模要錢、拓展業(yè)務范圍要錢，要在廠商關系中贏得更多話語權更需要強大資金實力支撐。”汽車業(yè)內(nèi)專家蘇暉說。

　　上市對經(jīng)銷商集團的后續(xù)發(fā)展作用無疑是巨大的。以首家經(jīng)銷商上市公司中升集團為例。上市之前，中升集團有40多家門店，上市一年，其規(guī)模翻了一番。可以說，上市能使經(jīng)銷商集團進入快速發(fā)展軌道。

　　然而，上市也有上市的煩惱，那些已經(jīng)上市的經(jīng)銷商企業(yè)，日子過得似乎也并不那么如意。北京商報記者分析主要幾家上市經(jīng)銷商集團的業(yè)績得知，盡管通過上市經(jīng)銷商集團確實融得不少資金，無論規(guī)模、實力、影響力，都與上市前不能同日而語，但從業(yè)績報表看，其中不少企業(yè)都陷入上市后業(yè)績逐年下滑的怪圈。除了為數(shù)不多的經(jīng)銷商集團上市后財務報表表現(xiàn)尚可，其他大多顯示業(yè)績、利潤下滑，同時依然為缺錢所困。

　　“上市融資、擴張、增加在廠商關系中的話語權、提升資本市場關注度。然后再融得更多資金，再擴張……經(jīng)銷商集團似乎已陷入上市融資-擴張-再融資-再擴張，越融資越缺錢的怪圈。”蘇暉分析說。

　　以永達汽車為例，其在招股說明書上稱，此次上市所募得的資金，預計約50%都將用于為開設新網(wǎng)點所需的資本開支提供資金。

　　“國內(nèi)上市汽車經(jīng)銷商集團資金鏈緊張與其經(jīng)營模式有著重要關系。”汽車分析師賈新光指出，它有點類似從前的蘇寧電器，現(xiàn)在依然要靠外延式擴張，即不斷地開新店來擴大收入和利潤。雖然外延式增長可以使經(jīng)銷商快速實現(xiàn)規(guī)模的增長，但是需要大量的資金，這就導致上市經(jīng)銷商集團的資金一致處于緊張狀態(tài)。

　　“中國的汽車經(jīng)銷商集團，在商業(yè)的角度并沒有太大創(chuàng)新，由于受廠家的控制很大，所以更多的是4S店的集群，大企業(yè)和小企業(yè)的區(qū)別更多是4S店的多少，經(jīng)銷商在模式創(chuàng)新上所能發(fā)揮的空間并不大，這就造成了經(jīng)銷商集團做大容易做強難，只能靠不斷追加投資實現(xiàn)擴張，資金緊張在所難免。”蘇暉說。

　　被迫謀求轉型

　　從目前國內(nèi)上市經(jīng)銷商企業(yè)情況看，盡管也在向后市場，包括二手車、售后服務等領域拓展，但截至目前，其主要利潤來源仍是新車銷售。從談判能力來看，新車銷售的格局是整車廠家強勢、經(jīng)銷商相對弱勢。值得慶幸的是，從去年開始，經(jīng)銷商集團大多已放慢擴張的腳步，意識到單純求大存在問題，還應該穩(wěn)步發(fā)展。

　　龐大集團董事長龐慶華近日透露，龐大集團計劃未來三年將通過多項業(yè)務提高競爭力，包括平行進口汽車業(yè)務、以實體經(jīng)銷店為依托的汽車電子商城業(yè)務。此外，龐大集團擬將公司固定資產(chǎn)從200億元降至100億元，并在公告中稱，“降低固定資產(chǎn)規(guī)模是公司管理層擬定的未來三年經(jīng)營計劃中的內(nèi)容之一，這將有助于公司回流現(xiàn)金、增加收益，從而提升公司的整體盈利能力”。

　　除了龐大集團，正通汽車也發(fā)布公告稱，上海東正汽車金融有限責任公司由正通汽車與東風汽車共同組建，該金融公司將成為我國第一家由經(jīng)銷商集團開辦的汽車金融公司。

　　相比業(yè)務模式的拓展，另一家上市經(jīng)銷商集團和諧汽車轉型則更為徹底。3月23日，富士康、騰訊及和諧汽車共同簽訂關于“互聯(lián)網(wǎng)+智能電動車”的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，三方將展開“互聯(lián)網(wǎng)+智能電動車”領域的創(chuàng)新合作。此外，有消息稱，亞夏汽車未來也將更加注重售后業(yè)務、汽車金融服務及駕訓業(yè)務的提升，以期不斷改善經(jīng)營業(yè)績。

　　據(jù)北京商報記者了解，另一個經(jīng)銷商龍頭廣匯汽車近日擬借殼美羅藥業(yè)上市，為了抵御行業(yè)增速下降的風險，廣匯汽車積極布局汽車后市場及衍生業(yè)務，大力發(fā)展二手車業(yè)務，與阿里在二手車拍賣及認證、汽車銷售及服務O2O、大數(shù)據(jù)分析與客戶價值挖掘、金融服務等方面開展全面合作。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認為，汽車經(jīng)銷商集團在概念上并沒有太大的吸引力，并不具備被資本市場熱捧的潛質。雖然作為長線投資有一定的優(yōu)勢，但最終還是要看企業(yè)自身的經(jīng)營和管理能力，而這些都不是通過上市能解決的問題。

　　賈新光也表示，負債率高之所以成為經(jīng)銷商集團的通病，也與中國車市的成熟度有關。目前，盈利的周期拉長，以前兩三年就收回成本，現(xiàn)在需要十年左右。因此，擺在經(jīng)銷商集團面前的首要問題是，如何轉型和進行業(yè)務模式的轉變。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在發(fā)達國家，汽車的銷售利潤占整體利潤的20%，零部件供應利潤占20%，其他60%的利潤都來自于服務領域。而目前我國大部分汽車經(jīng)銷商利潤依然以新車銷售為主，雖然近兩年有所變化，但售后服務利潤比例也遠未達到發(fā)達國家水平，汽車后市場發(fā)展?jié)摿薮蟆ＬK暉認為，經(jīng)銷商上市后，不應該片面追求店面的多少和占有率，應在已有的4S店基礎上，將業(yè)務圍繞汽車產(chǎn)業(yè)鏈條進行延伸，提高核心競爭力。