近日，長(zhǎng)城汽車(chē)發(fā)布公告稱，公司已審議通過(guò)《關(guān)于終止實(shí)施非公開(kāi)發(fā)行A股股票的議案》，終止非公開(kāi)發(fā)行股 票議案擬募集資金120億元。與此同時(shí)，長(zhǎng)安汽車(chē)復(fù)牌后發(fā)布最新調(diào)整的定增預(yù)案，擬籌資20億元投入“長(zhǎng)安汽車(chē)乘用車(chē)建設(shè)項(xiàng)目”和“長(zhǎng)安汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)能結(jié) 構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目”。相比2015年，最新定增預(yù)案的募資總額從60億元大幅縮水至20億元。

　　盡管我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)已是世界第一，但人均汽車(chē)保有量仍然較低，國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)仍有較大的增長(zhǎng)空間，搶占市場(chǎng)成為許 多車(chē)企的首要目標(biāo)。去年，為了抓住國(guó)內(nèi)車(chē)市穩(wěn)步增長(zhǎng)的時(shí)機(jī)做大做強(qiáng)，比亞迪、江淮等自主車(chē)企在資本市場(chǎng)扎堆進(jìn)行定增融資,“借道”資本市場(chǎng)彎道超車(chē)已成為 很多自主車(chē)企形成的共識(shí)。中信證券汽車(chē)行業(yè)分析師許英博認(rèn)為，長(zhǎng)城汽車(chē)和長(zhǎng)安汽車(chē)終止、調(diào)整定向增發(fā)，一方面是公司的自主選擇，另一方面也反映出資本市場(chǎng) 的態(tài)度。

　　自主“領(lǐng)頭羊”定增計(jì)劃突變

　　2015年，長(zhǎng)安汽車(chē)和長(zhǎng)城汽車(chē)總銷(xiāo)量分別為111萬(wàn)輛和75萬(wàn)輛，位列國(guó)內(nèi)車(chē)企總銷(xiāo)量排行榜的第五位和第九 位。其中，長(zhǎng)安汽車(chē)年產(chǎn)銷(xiāo)量均突破百萬(wàn)輛，是國(guó)內(nèi)自主車(chē)首家突破“雙百萬(wàn)”的企業(yè)。長(zhǎng)城汽車(chē)在SUV市場(chǎng)上則繼續(xù)穩(wěn)居榜首位置，哈弗H6銷(xiāo)售37萬(wàn)余輛， 位居2015年車(chē)型銷(xiāo)量排行榜第三位，與排名第二的上汽大眾朗逸的銷(xiāo)量差距不足萬(wàn)輛。

　　據(jù)悉，今年這兩家車(chē)企仍按照已制定的規(guī)劃發(fā)展。長(zhǎng)安汽車(chē)將推出高端SUV CS95，與CS75、CS35和最新上市的CS15共同征戰(zhàn)SUV市場(chǎng)；轎車(chē)方面，長(zhǎng)安汽車(chē)將在今年下半年推出配裝雙離合變速器的長(zhǎng)安逸動(dòng)和悅翔V7等 車(chē)型。長(zhǎng)城汽車(chē)今年將推出哈弗H7，繼續(xù)穩(wěn)固自己在SUV領(lǐng)域的強(qiáng)者地位。另外，長(zhǎng)城汽車(chē)在轎車(chē)研發(fā)項(xiàng)目上也在進(jìn)行，形成SUV與轎車(chē)共同發(fā)展的新局面。 有分析人士表示，盡管業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)今年車(chē)市發(fā)展放緩，但長(zhǎng)安汽車(chē)與長(zhǎng)城汽車(chē)作為自主車(chē)企中的“領(lǐng)頭羊”，不出意外的話，今年兩家公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)比去年 更好。

　　但就是在這樣的預(yù)期之下，資本市場(chǎng)卻對(duì)兩家公司的定向增發(fā)“潑了一盆冷水”，讓人頗為不解。長(zhǎng)安汽車(chē)總裁朱華 榮表示，長(zhǎng)安調(diào)整定增預(yù)案，一方面是長(zhǎng)安對(duì)資金的需求發(fā)生變化，另一方面的考慮也在于從去年至今股市行情不很樂(lè)觀，如果募集巨額資金可能比較困難。汽車(chē)行 業(yè)評(píng)論員鐘師認(rèn)為，兩家自主車(chē)企在資本市場(chǎng)上融資受挫，反映出市場(chǎng)投資者對(duì)傳統(tǒng)汽車(chē)企業(yè)未來(lái)發(fā)展不甚看好的心態(tài)。

　　終止定增意味什么

　　從兩家公司的定向增發(fā)預(yù)案來(lái)看，長(zhǎng)安汽車(chē)計(jì)劃將募集資金用于擴(kuò)大產(chǎn)能和提高零部件技術(shù)水平上，長(zhǎng)城汽車(chē)計(jì)劃將 資金用于新能源汽車(chē)的研發(fā)之上。換言之，資本市場(chǎng)對(duì)于兩家公司預(yù)案中的資金去向，無(wú)論傳統(tǒng)汽車(chē)領(lǐng)域抑或新能源汽車(chē)領(lǐng)域，都保持消極態(tài)度。這是不是說(shuō)明，資 本市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始看空自主品牌企業(yè)在國(guó)內(nèi)的發(fā)展趨勢(shì)？

　　鐘師認(rèn)為，對(duì)自主品牌的整體發(fā)展而言，未來(lái)發(fā)展肯定是積極向上的，但對(duì)于個(gè)別企業(yè)，投資者可能會(huì)有單獨(dú)的看 法。在國(guó)家2020年油耗限值5.0L/100km的壓力下，目前長(zhǎng)城汽車(chē)正急于投入新能源汽車(chē)的研發(fā)，但長(zhǎng)城汽車(chē)大幅傾向SUV，對(duì)達(dá)標(biāo)2020年油耗 限值有很大難度。盡管新能源汽車(chē)通過(guò)加權(quán)計(jì)算等方式，可使企業(yè)整體油耗下降，但屆時(shí)還需要依賴新能源汽車(chē)市場(chǎng)的表現(xiàn)。鐘師表示，終止定增對(duì)于長(zhǎng)城汽車(chē)而 言，可能會(huì)導(dǎo)致新能源汽車(chē)方面的研發(fā)工作重新調(diào)整。

　　“首先需要明確的是，終止增發(fā)并不意味著公司面臨困境。”許英博向記者表示。她強(qiáng)調(diào)，終止增發(fā)融資是公司根據(jù) 資本市場(chǎng)情況、股價(jià)等諸多因素綜合考量的結(jié)果。目前，長(zhǎng)安汽車(chē)和長(zhǎng)城汽車(chē)的賬面現(xiàn)金都比較充裕，尤其是長(zhǎng)安汽車(chē)達(dá)到220多億元，就算沒(méi)有此次定增預(yù)案， 長(zhǎng)安汽車(chē)的現(xiàn)金也完全能夠滿足新項(xiàng)目需求。許英博同時(shí)表示，從汽車(chē)行業(yè)看，傳統(tǒng)車(chē)企在目前依靠定增融資確實(shí)遇到一定困難，但類似互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)和新能源汽車(chē)企 業(yè)的融資相對(duì)順利。

　　傳統(tǒng)車(chē)企融資新路

　　相比傳統(tǒng)車(chē)企融資遇阻，新興新能源汽車(chē)企業(yè)在融資方面顯得順風(fēng)順?biāo)?月底，汽車(chē)之家創(chuàng)始人李想的電動(dòng)車(chē)創(chuàng)業(yè) 項(xiàng)目“車(chē)和家”完成A輪融資，并且申報(bào)造車(chē)資質(zhì)。據(jù)此前透露信息，為了造車(chē)，“車(chē)和家”已經(jīng)準(zhǔn)備好1億美元，另外將通過(guò)融資獲得1億美元。據(jù)悉此次“車(chē)和 家”的A輪融資非常順利，但具體融資信息尚未透露。與此同時(shí)，小鵬汽車(chē)也完成A輪融資，本輪融資共獲得投資4200萬(wàn)美元及投資人無(wú)息貸款6000萬(wàn)美 元，總計(jì)超過(guò) 1 億美元。

　　新興車(chē)企似乎在融資方面具有先天的優(yōu)勢(shì)，傳統(tǒng)車(chē)企只能望塵莫及。許英博向記者介紹，目前傳統(tǒng)汽車(chē)企業(yè)融資主要 有三種手段，第一種就是在股市上定向增發(fā)；第二種在債務(wù)市場(chǎng)上發(fā)售債券；第三種則是銀行信貸。在這三種方式里，定向增發(fā)與發(fā)售債券屬于主流方式。在資本市 場(chǎng)相對(duì)較好的時(shí)期，定向增發(fā)融資量大，資金成本相對(duì)較低，是上市公司的首選。

　　鐘師表示，汽車(chē)行業(yè)的投資額往往需要數(shù)十億元，資金規(guī)模較大。目前國(guó)內(nèi)車(chē)市又進(jìn)入新一輪價(jià)格戰(zhàn)，車(chē)企盈利能力 可能在一定程度上受到影響，故而很難通過(guò)定向增發(fā)的方式融資。有分析認(rèn)為，傳統(tǒng)車(chē)企應(yīng)該在引入民間資本上的步伐邁得大一點(diǎn)，類似吸收那些青睞新興汽車(chē)企業(yè) 的風(fēng)險(xiǎn)投資，成立混合所有制企業(yè)，能夠緩解企業(yè)的資金壓力。鐘師表示，這種方式應(yīng)該嘗試摸索，可能成為傳統(tǒng)車(chē)企未來(lái)的融資新路。